**证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）招标公告〔2024〕第2号深度解读**

在2024年的尾声，中国人民银行正式发布了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）招标公告〔2024〕第2号，这一公告标志着我国金融市场将迎来又一项重要的政策创新。公告指出，为支持资本市场健康稳定发展，中国人民银行将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限设定为1年，并可视市场情况灵活展期。这一举措不仅为金融机构提供了新的流动性管理工具，也进一步彰显了央行维护金融市场稳定的决心。

此次SFISF操作面向所有符合条件的证券、基金、保险公司，通过费率招标的方式确定互换费率，这既保证了市场的公平性，也激发了金融机构的参与热情。公告发布后，即日起接受相关机构的申报，这意味着金融机构可以迅速响应，积极参与到这一互换便利操作中，从而优化自身的资产结构，提升流动性管理水平。

回顾10月21日，央行首次开展了证券、基金、保险公司互换便利操作，操作金额高达500亿元，吸引了20家机构的积极参与。首次操作的成功不仅验证了SFISF机制的有效性和可行性，也为后续更大规模的操作奠定了坚实的基础。通过这一操作，金融机构得以将手中流动性较差的资产，如债券、股票ETF、沪深300成分股等，置换成高流动性的国债或央票，从而降低了资金获取成本，提升了资金使用效率。

SFISF操作对金融机构的业务结构和盈利状况产生了深远影响。以券商为例，面对传统业务收入占比不断下降的挑战，通过参与互换便利，券商可以获得更多资金用于投资和做市等业务，从而增加业务收入来源，改善利润结构。这一变化不仅有助于提升券商的市场竞争力，也为整个金融行业的健康发展注入了新的活力。

此外，SFISF操作在风险指标与抗风险能力方面也发挥了重要作用。相关细则中对风险指标的适度放宽，如换入的国债或央票不计入“固收自营/净资本”指标，换入的股票不计入“权益自营/净资本”，市场风险、所需稳定资金指标减半计算等，这些措施有效提升了证券公司自营业务的参与度，增强了金融机构的抗风险能力。

SFISF操作还是央行向资本市场注入流动性的一种方式。虽然首次操作金额为500亿元，但作为首期操作额度5000亿元的一部分，后续可能会根据市场情况进一步扩大操作规模。这将为资本市场带来增量资金，增加市场的资金供给，有助于提升市场的活跃度和稳定性。

这一举措也在一定程度上稳定了市场预期。通过互换便利操作，央行向市场传递了积极信号，表明央行将采取有力措施维护金融市场的稳定和发展。这有助于提升市场信心，促进资本市场的健康稳定发展。

SFISF操作对于实体经济的发展也具有积极意义。资本市场的稳定和发展是实体经济的重要支撑。通过互换便利操作，金融机构能够更好地发挥资本市场的投融资功能，为企业提供更多的融资渠道，支持实体经济的发展。这将有助于促进经济的复苏和增长，实现经济的可持续发展。

SFISF操作还体现了央行在货币政策方面的创新和探索。这一举措不仅丰富了央行的货币政策工具箱，也增强了央行对资本市场的关注和支持。与其他政策工具相结合，如股票回购增持专项再贷款等，SFISF操作能够形成政策合力，共同促进资本市场的健康稳定发展，增强宏观经济政策的协调性和有效性。

从更广泛的角度来看，SFISF操作还有助于提升金融市场的国际化水平。随着金融市场的不断开放和国际化程度的提高，金融机构需要更加灵活多样的流动性管理工具来应对市场变化。SFISF操作正是这样一种工具，它不仅能够满足金融机构的流动性管理需求，还能够提升金融市场的整体竞争力和吸引力。

SFISF操作的推出也反映了央行对金融市场风险的关注和防范。在当前复杂多变的金融环境下，金融市场风险不容忽视。通过互换便利操作，央行可以更加有效地监测和管理市场风险，及时发现和处置潜在风险点，确保金融市场的稳健运行。

综上所述，证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）招标公告〔2024〕第2号的发布标志着我国金融市场将迎来又一项重要的政策创新。这一举措不仅有助于优化金融机构的资产结构、提升流动性管理水平，还能够促进资本市场的健康稳定发展、支持实体经济的发展。同时，它也体现了央行在货币政策方面的创新和探索，为金融市场的国际化水平和风险防范能力的提升注入了新的动力。

1.2024 SFISF第2号招标：证券基金保险互换便利新机遇介绍

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