**12月买断式逆回购操作达14000亿元，专家：未来将持续开展大额买断式逆回购替换MLF**

2024年12月，中国人民银行在公开市场操作中再度发力，通过买断式逆回购操作投放了高达14000亿元的资金，这一举措再次彰显了央行在维护银行体系流动性充裕方面的决心。这一操作以固定数量、利率招标、多重价位中标的方式进行，覆盖了3个月和6个月两个期限，每个期限的操作量均为7000亿元。这一大手笔的操作不仅为市场注入了大量的流动性，也进一步丰富了央行流动性管理工具的种类和期限结构。

买断式逆回购是央行在2024年10月推出的新工具，旨在通过向一级交易商购买有价证券并约定回购期限的方式，向市场投放流动性。这一工具通过“买断”有价证券再行回购或另行卖出的权利，实现了债券押品的过户，提升了银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。此次14000亿元的操作，是央行连续第三个月开展买断式逆回购操作，显示出央行对这一工具的青睐和持续使用的决心。

对于此次操作，市场反应积极。东方金诚首席宏观分析师王青指出，12月央行通过买断式逆回购、净买入国债以及续作MLF等方式，合计向银行体系注入了2万亿元的中长期流动性，远超当月14500亿元的MLF到期量，实现了5500亿元的中长期流动性净投放。这一操作不仅缓解了年底前市场的资金压力，也为即将到来的新年提供了充足的流动性支持。

中信证券首席经济学家明明团队也对此次操作给予了高度评价。他们指出，央行通过买断式逆回购和国债净买入两项工具，有效对冲了年底资金季节性收紧的压力，实现了资金面的整体偏松。这两项工具的使用，不仅体现了央行货币政策“适度宽松”的定调，也符合当前政策诉求下对流动性投放的精准把控。

买断式逆回购的推出，进一步丰富了央行流动性管理工具的种类。在此之前，央行的流动性投放工具主要包括7天期公开市场逆回购操作、1年期的中期借贷便利（MLF）以及投放长期流动性的国债买入和降准等。然而，在1个月到1年的中短期流动性投放工具方面，央行一直存在较大的空白。买断式逆回购的推出，有效填补了这一空白，增强了1年以内的流动性跨期调节能力，提升了流动性管理的精细化水平。

从操作方式上看，买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标的方式，机构可以根据自身情况选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标。这一方式既减少了机构在利率招标时的“搭便车”行为，更真实地反映了机构对资金的需求程度；也由于没有增加新的货币政策工具中标利率，而突显了该工具仅作为流动性投放工具的定位。

此次14000亿元的买断式逆回购操作，不仅是对当前市场流动性需求的及时响应，也是对未来货币政策走向的预示。王青判断，央行将持续开展大额买断式逆回购操作，以替换部分到期的MLF，从而逐步降低MLF的余额。这一举措将有助于提高流动性管理的灵活性和精准度，更好地适应市场变化。

与此同时，央行还将持续开展国债净买入操作，逐步将其打造成为降准空间有限背景下基础货币的主要投放渠道。这一判断基于当前货币政策基调已从稳健转为适度宽松的背景。2024年12月的中央经济工作会议明确要求2025年“适时降准降息”，为缓解银行存款压力、支持银行信贷投放、保持市场流动性充裕，2025年一季度降准有可能落地，预计降幅在0.5个百分点左右，释放资金1万亿元。

展望未来，随着货币政策基调的适度宽松和逆周期调节力度的加大，央行在流动性投放方面的工具将更加多元和灵活。买断式逆回购和国债净买入等工具的使用将更加频繁和广泛，以应对市场变化和维护流动性充裕。同时，央行也将继续关注和评估市场反应和政策效果，适时调整货币政策工具的使用方式和力度。

在当前的宏观经济形势下，央行通过买断式逆回购等创新工具的使用，不仅有效缓解了市场的资金压力，也为未来的货币政策调整提供了更多的选择和空间。随着这些工具的持续使用和完善，相信央行将能够更好地应对各种市场挑战，保持经济平稳健康发展。

总的来说，12月买断式逆回购操作达14000亿元是央行在流动性管理方面的一次重要举措。这一操作不仅为市场注入了大量的流动性，也展示了央行在货币政策工具创新和使用方面的能力和决心。未来，随着这些工具的持续使用和完善，相信央行将能够更好地应对市场变化和挑战，为经济的平稳健康发展提供有力的支持。

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